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　　中金发布研报称，基本保管港华聪惠动力（01083）2025年和2026年盈利预测不变。面前股价对应2025/2026年9.1x/8.8xP/E。保管跑赢行业评级和5.00港元看法价，对应2025/2026年 10.6x/10.2x P/E，较面前股价有16.3%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　1H25功绩基本允洽商场预期

　　公司公布1H25功绩：收入104.4亿港元，YoY-1%，净利润7.58亿港元，YoY+2%，业务中枢利润7.19亿港元，YoY+2%，基本允洽商场预期，公司拟初度派发中期股息0.05港元/股。

　　1H25公司自然气销售量87.5亿方，同比抓平，城市燃气价差0.57元/方，YoY+0.01元/方，新增住户接驳33万户，YoY-1%，燃气业务想象利润8.52亿港元，YoY-1%。

　　1H25光伏发电量11.8亿Kwh，YoY+44%，发电度电毛利0.36元/Kwh，YoY-0.04元/Kwh，截止1H25末公司光伏并网界限2.6GW，可再活泼力业务想象利润1.7亿港元，YoY+5%。

　　“光储协同”/“AI+协同”并举，转型智能动力团聚处事商

　　为玩忽“136号文”对散播式光伏业务发电收益率的冲击，公司后续将通过1）加大工营业储能投资力度；2）聚首AI算法/屋顶光伏/储能及城燃领域蕴蓄的工营业客户资源，鼓舞售电业务拓展，中弥远转型为宇宙超越的智能动力团聚处事商，公司看法至2030年，责罚光伏装机12GW，储能装机6GWh。

　　成本开支稳步下行

　　1H25公司成本开支14亿港元，YoY-30%，瞻望2H25，该行权衡公司成本开支下行趋势不变，全年景本开支界限或裁汰至25-30亿港元。琢磨到后续公司仍将严控成本开支界限并鼓舞部离别播式光伏装机出表，该行觉得公司有息欠债界限或稳中有降。

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